“今年以來，負極材料行業(yè)因產(chǎn)能供大于需、下游電池客戶進入去庫存階段，供求環(huán)境階段性失衡，行業(yè)普遍面臨產(chǎn)能消納和價格下行的壓力，大部分企業(yè)的利潤空間已經(jīng)壓縮至成本線附近，甚至很大比例企業(yè)已經(jīng)開始虧損。” 11月15日下午，璞泰來(603659)在2023年第三季度業(yè)績說明會上表示，未來幾年，負極材料行業(yè)中具備差異化產(chǎn)品優(yōu)勢、研發(fā)技術優(yōu)勢、資本優(yōu)勢和海外產(chǎn)能布局能力的頭部企業(yè)有望迎來新一輪行業(yè)整合機遇。

作為負極龍頭企業(yè)，璞泰來雖受負極材料價格下行影響，但得益于涂覆加工、隔膜基膜、PVDF、粘結劑、自動化裝備等其他業(yè)務板塊持續(xù)放量，業(yè)績仍保持一定韌性。

今年前三季度，璞泰來實現(xiàn)營收116.88億元，同比增長2.4%；凈利潤16.29億元，同比下降28.35%。主要產(chǎn)品銷量方面，前三季負極材料出貨量約11萬噸，占總體營收比重約40%；涂覆出貨量約36億平，PVDF出貨量近7千噸。

分季度看，璞泰來第三季度盈利水平下滑明顯，單季凈利為3.25億元，同比降幅超6成。對此，公司表示，2022年委外加工原材料成本較高，高成本負極庫存在第三季度消納，導致負極材料產(chǎn)品毛利空間收窄，疊加計提存貨跌價準備等因素，負極產(chǎn)品單位盈利大幅下行。積極的信號是，截至三季度末，前期高價委外庫存大部分已經(jīng)消納，而隨著公司負極一體化產(chǎn)能建設的加速推進和自動化設備業(yè)務的驗收加速，整體存貨周轉速度有望得到提升。

除業(yè)績之外，投資者重點關注的話題集中在產(chǎn)能擴張、自動化裝備資產(chǎn)分拆上市、新興賽道布局等領域，其中復合集流體項目的投產(chǎn)進度及在手訂單情況被屢次問及。

早在2017年，璞泰來就開始啟動對復合集流體的研發(fā)布局。今年4月，璞泰來設立全資子公司江蘇卓立，投建復合集流體研發(fā)生產(chǎn)基地一期產(chǎn)1.6萬噸復合銅箔項目，項目計劃總投資為20億元。璞泰來透露，前述項目已啟動基建工作，預計2024年有望根據(jù)客戶需求逐步實現(xiàn)產(chǎn)能投放和量產(chǎn)。據(jù)悉，公司復合銅箔工藝技術方案已獲國內頭部客戶認可，正在配合客戶進行各項認證工作。10月9日，璞泰來與寧德時代達成戰(zhàn)略協(xié)議，擬深化復合銅箔集流體在鋰電池領域全方位合作，共同開拓新能源海內外市場，在同等條件下，寧德時代將優(yōu)先采購璞泰來生產(chǎn)的復合銅箔集流體。

相比于復合銅箔，璞泰來復合鋁箔的業(yè)務進展更快。在本次業(yè)績說明會上，公司表示第一代復合鋁箔已在消費類客戶中有小批量出貨，第二代復合鋁箔產(chǎn)品正在加速研發(fā)和驗證中過程中，第三代復合鋁箔產(chǎn)品預計未來產(chǎn)品成本將和傳統(tǒng)鋁箔持平。

梳理負極、膜材料與涂覆、自動化裝備等既有三大業(yè)務板塊，璞泰來有明確的產(chǎn)能規(guī)劃：力爭2025年底實現(xiàn)50萬噸的負極材料產(chǎn)能，25億平米基膜產(chǎn)能，4萬噸PVDF產(chǎn)能，140億㎡的涂覆隔膜加工能力及65億自動化裝備產(chǎn)值。

在建項目方面，四川紫宸年產(chǎn)28萬噸一體化負極材料建設項目一期已基本完成廠房建設，部分工序已分批次逐步進入設備安裝和調試階段，預計自2023年底逐步投產(chǎn)；二期、三期分別預計在2024年下半年、2025年完成建設投產(chǎn)；四川卓勤基膜及涂覆生產(chǎn)基地一期年產(chǎn)4億平方米基膜涂覆一體化項目已完成產(chǎn)能建設，處于產(chǎn)品認證并逐步批量出貨階段，二期9.6億平方米基膜涂覆一體化項目已完成設備產(chǎn)線預定，正逐步展開基建工作，預計2024年底建成投產(chǎn)；PVDF產(chǎn)能方面，新建產(chǎn)能一期1萬噸PVDF+1.8萬噸R142b已經(jīng)投產(chǎn)，二期1萬噸/年PVDF+2.7萬噸/年R142b預計今年年底建成。

除傳統(tǒng)業(yè)務外，璞泰來表示正著力布局其他新能源應用領域，如光伏PV、鈣鈦礦光伏、BC及氫能等。據(jù)悉，公司水電解制氫PEM膜電極生產(chǎn)設備已通過客戶初步驗證，鈣鈦礦量產(chǎn)涂布設備通過客戶終端驗收，鈣鈦礦封裝設備通過客戶現(xiàn)場測試，與此同時，璞泰來還在積極開展光伏新型主流生產(chǎn)路線（TOPCon、IBC、HJT）中關鍵設備樣機的研發(fā)工作。

資本運作方面，為做大做強鋰離子電池自動化裝備業(yè)務，璞泰來目前正在推動控股子公司嘉拓智能分拆上市事宜。在本次業(yè)績說明會上，璞泰來亦官宣了分拆上市進展情況：今年2月，嘉拓智能完成股份制改造，并于2023年6月引入比亞迪等21家投資人參與增資擴股。目前，嘉拓智能分拆項目在江蘇證監(jiān)局輔導備案階段并在積極準備各項申報材料。