??? 2012年6月，云天化公告稱(chēng)云天化集團(tuán)擬向其注入磷礦、磷肥及磷化工板塊的資產(chǎn)，涉及交易標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值約160億元。
然而，近期由于行業(yè)處于下行趨勢(shì)，給云天化集團(tuán)利用磷肥資產(chǎn)重組云天化進(jìn)而整體上市的計(jì)劃，蒙上陰影。
本報(bào)記者獲悉，目前，多家磷肥龍頭企業(yè)的磷肥業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始虧損。
中國(guó)磷肥工業(yè)協(xié)會(huì)《2012年上半年磷肥行業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行分析及下半年預(yù)測(cè)》稱(chēng)，2012年上半年，中國(guó)磷肥行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)三增四降的特點(diǎn)：產(chǎn)量增長(zhǎng)、生產(chǎn)成本增長(zhǎng)、產(chǎn)能增加；開(kāi)工率下降、出廠價(jià)及出口價(jià)格下降、出口大幅下降、行業(yè)效益大幅下滑。
磷肥產(chǎn)能過(guò)剩
中國(guó)磷肥化工行業(yè)協(xié)會(huì)判斷，磷肥企業(yè)將虧損運(yùn)行根據(jù)計(jì)劃，云天化擬發(fā)行股份收購(gòu)云南云天化國(guó)際化工股份有限公司100%的股權(quán)、云南磷化集團(tuán)有限公司100%的股權(quán)、云南天安化工有限公司40%的股權(quán)、云南三環(huán)中化化肥有限公司100%的股權(quán)、云南云天化聯(lián)合商務(wù)有限公司86.8%的股權(quán)、中輕依蘭(集團(tuán))有限公司100%的股權(quán)、云南天創(chuàng)科技有限公司100%的股權(quán)以及云天化集團(tuán)直屬資產(chǎn)。此外，向中國(guó)信達(dá)購(gòu)買(mǎi)其持有的天達(dá)化工29.67%的股權(quán)，并向云天化購(gòu)買(mǎi)其持有的天達(dá)化工70.33%的股權(quán)。
上述資產(chǎn)2011年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為10.83億元。按照上市公司發(fā)行10.27億股模擬計(jì)算，上市公司2011年每股收益將由0.26元增加至0.71元，增幅為176%。
經(jīng)初步估算，上述交易標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值為約160.7億元，發(fā)行股份數(shù)量總計(jì)約為10.27億股。
目前，云天化集團(tuán)及其控制的企業(yè)磷復(fù)肥約814萬(wàn)噸(高濃度磷復(fù)肥約710萬(wàn)噸)，產(chǎn)能規(guī)模位列全國(guó)第一、世界第二；磷礦石產(chǎn)量約1150萬(wàn)噸，產(chǎn)能及產(chǎn)量規(guī)模位列全國(guó)第一。
但整個(gè)磷肥行業(yè)正深受產(chǎn)能過(guò)剩困擾。中國(guó)磷肥工業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人告訴記者，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)磷肥產(chǎn)能為2200萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)實(shí)際需求1200萬(wàn)噸，出口窗口期內(nèi)出口量約為300萬(wàn)噸。
多位磷肥業(yè)內(nèi)人士表示，影響磷肥生產(chǎn)成本的最主要因素不是磷礦石，而是硫磺跟合成氨。云貴地區(qū)硫磺均需依靠進(jìn)口，今年以來(lái)進(jìn)口硫磺價(jià)格一直在200美元/噸，2012年上半年我國(guó)進(jìn)口硫磺平均到岸價(jià)206.3美元/噸，同比增長(zhǎng)4.6%。目前云貴磷肥基地合成氨價(jià)格在3500-3700元/噸，較同期上漲100-200元/噸。
中國(guó)化肥工業(yè)協(xié)會(huì)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，單從主要原料看，今年二銨較去年同期成本上漲約300元/噸。與生產(chǎn)成本上漲相反的是出廠價(jià)格一路下滑。
今年1月份，磷酸二銨平均出廠價(jià)3070元/噸，6月份各種含量磷酸二銨平均出廠價(jià)3036元/噸，9月份記者從知名磷肥龍頭企業(yè)了解到，現(xiàn)在64%優(yōu)質(zhì)磷酸二銨的出廠價(jià)略高于2900元/噸。
一位磷肥企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)告訴記者，磷肥的主要原料硫磺是跟國(guó)際接軌的，而國(guó)內(nèi)的磷肥價(jià)格又比國(guó)際低，所以國(guó)內(nèi)的磷肥銷(xiāo)售多年來(lái)就是虧損的，整體能夠盈利完全是靠出口窗口期加大產(chǎn)銷(xiāo)力度，利用國(guó)際市場(chǎng)把在國(guó)內(nèi)的虧損賺回來(lái)?！暗?，今年出口形勢(shì)不容樂(lè)觀，出口業(yè)務(wù)也無(wú)盈利?！?
鑒于主要原料硫磺價(jià)格上升趨勢(shì)、去年投產(chǎn)的磷酸二銨裝置產(chǎn)能逐步釋放導(dǎo)致的產(chǎn)量增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)無(wú)法消化價(jià)格下行壓力加大及出口量?jī)r(jià)齊跌等因素，中國(guó)磷肥化工行業(yè)協(xié)會(huì)判斷，磷肥企業(yè)將虧損運(yùn)行。
早在2008年云天化集團(tuán)就拋出了整體上市計(jì)劃，但是2008年年中至2009年年中，磷肥價(jià)格下滑了40%，最終導(dǎo)致計(jì)劃失敗。
這次在歐債危機(jī)之后，產(chǎn)能過(guò)剩給磷肥企業(yè)造成的經(jīng)營(yíng)壓力亦顯得尤為突出。一位磷肥行業(yè)資深人士認(rèn)為，雖然云天化集團(tuán)沒(méi)有透露擬注入資產(chǎn)的目前的盈利狀況，但是從行業(yè)形勢(shì)判斷，應(yīng)該不會(huì)太樂(lè)觀。
? 購(gòu)買(mǎi)虧損資產(chǎn)何解
天達(dá)化工2010年虧損3698萬(wàn)元，2011年虧損6734萬(wàn)元另外值得注意的是，在云天化“發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)”同時(shí)，云天化向不超過(guò)10名投資者發(fā)行股份募集配套資金。董事會(huì)決議日前20個(gè)交易日云天化股票的平均價(jià)格為14.30元的90%，即12.87元為發(fā)行底價(jià)，發(fā)行股份的數(shù)量不超過(guò)4.16億股，募集資金不超過(guò)53.6億元。
允許重組的同時(shí)進(jìn)行融資是2011年出臺(tái)的新政，即《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》(下稱(chēng)“《決定》”)?！稕Q定》增加了“上市公司為促進(jìn)行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)整合，增強(qiáng)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)”、“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理”等規(guī)定。
? 證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)重組與融資同步實(shí)施的目的是不耽誤企業(yè)融得發(fā)展資金。但云天化配套融資的目的之一是購(gòu)買(mǎi)云天化集團(tuán)控股的公司。
以配套融資募集的部分資金向云天化集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)其合法持有的云南天達(dá)化工實(shí)業(yè)有限公司(下稱(chēng)“天達(dá)化工”)70.33%的股權(quán)；向中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱(chēng)“中國(guó)信達(dá)”) 非公開(kāi)發(fā)行A股股票及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)其合法持有的天達(dá)化工29.67%股權(quán)。
天達(dá)化工的主營(yíng)業(yè)務(wù)為供水、物流、黃磷、熱法磷酸及重鈣，2010年虧損3698萬(wàn)元，2011年虧損6734萬(wàn)元。但是購(gòu)買(mǎi)方案對(duì)其預(yù)估值19.1億元，較賬面凈資產(chǎn)16.5億元增值15.9%。
有證券業(yè)內(nèi)人士分析，《決定》允許重組與融資同步是為了不耽誤上市公司投資新項(xiàng)目。但云天化融資購(gòu)買(mǎi)云天化集團(tuán)虧損資產(chǎn)的做法，涉嫌讓渡利益給云天化集團(tuán)。按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定，云天化集團(tuán)如果用資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)的股份在3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)羯鲜泄举?gòu)買(mǎi)云天化集團(tuán)資產(chǎn)則可提前獲得流動(dòng)資金。
然而，近期由于行業(yè)處于下行趨勢(shì)，給云天化集團(tuán)利用磷肥資產(chǎn)重組云天化進(jìn)而整體上市的計(jì)劃，蒙上陰影。
本報(bào)記者獲悉，目前，多家磷肥龍頭企業(yè)的磷肥業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始虧損。
中國(guó)磷肥工業(yè)協(xié)會(huì)《2012年上半年磷肥行業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行分析及下半年預(yù)測(cè)》稱(chēng)，2012年上半年，中國(guó)磷肥行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)三增四降的特點(diǎn)：產(chǎn)量增長(zhǎng)、生產(chǎn)成本增長(zhǎng)、產(chǎn)能增加；開(kāi)工率下降、出廠價(jià)及出口價(jià)格下降、出口大幅下降、行業(yè)效益大幅下滑。
磷肥產(chǎn)能過(guò)剩
中國(guó)磷肥化工行業(yè)協(xié)會(huì)判斷，磷肥企業(yè)將虧損運(yùn)行根據(jù)計(jì)劃，云天化擬發(fā)行股份收購(gòu)云南云天化國(guó)際化工股份有限公司100%的股權(quán)、云南磷化集團(tuán)有限公司100%的股權(quán)、云南天安化工有限公司40%的股權(quán)、云南三環(huán)中化化肥有限公司100%的股權(quán)、云南云天化聯(lián)合商務(wù)有限公司86.8%的股權(quán)、中輕依蘭(集團(tuán))有限公司100%的股權(quán)、云南天創(chuàng)科技有限公司100%的股權(quán)以及云天化集團(tuán)直屬資產(chǎn)。此外，向中國(guó)信達(dá)購(gòu)買(mǎi)其持有的天達(dá)化工29.67%的股權(quán)，并向云天化購(gòu)買(mǎi)其持有的天達(dá)化工70.33%的股權(quán)。
上述資產(chǎn)2011年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為10.83億元。按照上市公司發(fā)行10.27億股模擬計(jì)算，上市公司2011年每股收益將由0.26元增加至0.71元，增幅為176%。
經(jīng)初步估算，上述交易標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值為約160.7億元，發(fā)行股份數(shù)量總計(jì)約為10.27億股。
目前，云天化集團(tuán)及其控制的企業(yè)磷復(fù)肥約814萬(wàn)噸(高濃度磷復(fù)肥約710萬(wàn)噸)，產(chǎn)能規(guī)模位列全國(guó)第一、世界第二；磷礦石產(chǎn)量約1150萬(wàn)噸，產(chǎn)能及產(chǎn)量規(guī)模位列全國(guó)第一。
但整個(gè)磷肥行業(yè)正深受產(chǎn)能過(guò)剩困擾。中國(guó)磷肥工業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人告訴記者，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)磷肥產(chǎn)能為2200萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)實(shí)際需求1200萬(wàn)噸，出口窗口期內(nèi)出口量約為300萬(wàn)噸。
多位磷肥業(yè)內(nèi)人士表示，影響磷肥生產(chǎn)成本的最主要因素不是磷礦石，而是硫磺跟合成氨。云貴地區(qū)硫磺均需依靠進(jìn)口，今年以來(lái)進(jìn)口硫磺價(jià)格一直在200美元/噸，2012年上半年我國(guó)進(jìn)口硫磺平均到岸價(jià)206.3美元/噸，同比增長(zhǎng)4.6%。目前云貴磷肥基地合成氨價(jià)格在3500-3700元/噸，較同期上漲100-200元/噸。
中國(guó)化肥工業(yè)協(xié)會(huì)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，單從主要原料看，今年二銨較去年同期成本上漲約300元/噸。與生產(chǎn)成本上漲相反的是出廠價(jià)格一路下滑。
今年1月份，磷酸二銨平均出廠價(jià)3070元/噸，6月份各種含量磷酸二銨平均出廠價(jià)3036元/噸，9月份記者從知名磷肥龍頭企業(yè)了解到，現(xiàn)在64%優(yōu)質(zhì)磷酸二銨的出廠價(jià)略高于2900元/噸。
一位磷肥企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)告訴記者，磷肥的主要原料硫磺是跟國(guó)際接軌的，而國(guó)內(nèi)的磷肥價(jià)格又比國(guó)際低，所以國(guó)內(nèi)的磷肥銷(xiāo)售多年來(lái)就是虧損的，整體能夠盈利完全是靠出口窗口期加大產(chǎn)銷(xiāo)力度，利用國(guó)際市場(chǎng)把在國(guó)內(nèi)的虧損賺回來(lái)?！暗?，今年出口形勢(shì)不容樂(lè)觀，出口業(yè)務(wù)也無(wú)盈利?！?
鑒于主要原料硫磺價(jià)格上升趨勢(shì)、去年投產(chǎn)的磷酸二銨裝置產(chǎn)能逐步釋放導(dǎo)致的產(chǎn)量增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)無(wú)法消化價(jià)格下行壓力加大及出口量?jī)r(jià)齊跌等因素，中國(guó)磷肥化工行業(yè)協(xié)會(huì)判斷，磷肥企業(yè)將虧損運(yùn)行。
早在2008年云天化集團(tuán)就拋出了整體上市計(jì)劃，但是2008年年中至2009年年中，磷肥價(jià)格下滑了40%，最終導(dǎo)致計(jì)劃失敗。
這次在歐債危機(jī)之后，產(chǎn)能過(guò)剩給磷肥企業(yè)造成的經(jīng)營(yíng)壓力亦顯得尤為突出。一位磷肥行業(yè)資深人士認(rèn)為，雖然云天化集團(tuán)沒(méi)有透露擬注入資產(chǎn)的目前的盈利狀況，但是從行業(yè)形勢(shì)判斷，應(yīng)該不會(huì)太樂(lè)觀。
? 購(gòu)買(mǎi)虧損資產(chǎn)何解
天達(dá)化工2010年虧損3698萬(wàn)元，2011年虧損6734萬(wàn)元另外值得注意的是，在云天化“發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)”同時(shí)，云天化向不超過(guò)10名投資者發(fā)行股份募集配套資金。董事會(huì)決議日前20個(gè)交易日云天化股票的平均價(jià)格為14.30元的90%，即12.87元為發(fā)行底價(jià)，發(fā)行股份的數(shù)量不超過(guò)4.16億股，募集資金不超過(guò)53.6億元。
允許重組的同時(shí)進(jìn)行融資是2011年出臺(tái)的新政，即《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》(下稱(chēng)“《決定》”)?！稕Q定》增加了“上市公司為促進(jìn)行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)整合，增強(qiáng)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)”、“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理”等規(guī)定。
? 證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)重組與融資同步實(shí)施的目的是不耽誤企業(yè)融得發(fā)展資金。但云天化配套融資的目的之一是購(gòu)買(mǎi)云天化集團(tuán)控股的公司。
以配套融資募集的部分資金向云天化集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)其合法持有的云南天達(dá)化工實(shí)業(yè)有限公司(下稱(chēng)“天達(dá)化工”)70.33%的股權(quán)；向中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱(chēng)“中國(guó)信達(dá)”) 非公開(kāi)發(fā)行A股股票及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)其合法持有的天達(dá)化工29.67%股權(quán)。
天達(dá)化工的主營(yíng)業(yè)務(wù)為供水、物流、黃磷、熱法磷酸及重鈣，2010年虧損3698萬(wàn)元，2011年虧損6734萬(wàn)元。但是購(gòu)買(mǎi)方案對(duì)其預(yù)估值19.1億元，較賬面凈資產(chǎn)16.5億元增值15.9%。
有證券業(yè)內(nèi)人士分析，《決定》允許重組與融資同步是為了不耽誤上市公司投資新項(xiàng)目。但云天化融資購(gòu)買(mǎi)云天化集團(tuán)虧損資產(chǎn)的做法，涉嫌讓渡利益給云天化集團(tuán)。按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定，云天化集團(tuán)如果用資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)的股份在3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)羯鲜泄举?gòu)買(mǎi)云天化集團(tuán)資產(chǎn)則可提前獲得流動(dòng)資金。
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