業(yè)績(jī)符合預(yù)期：
公司2015年年報(bào)表現(xiàn)穩(wěn)健。營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利分別增長(zhǎng)20.3%與17.4%，至72.93億元與2.40億元，每股收益0.67元，符合我們的預(yù)期。2015年度公司擬向全體股東每10股派發(fā)稅前現(xiàn)金紅利5元，送紅股5股。
報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)主要?dú)w因于外貿(mào)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，貿(mào)易業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)21.82%至65.13億元，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。公司鋰電池業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.15%至5.26億元，其中鋰電池電解液銷售量同比增長(zhǎng)25%以上。
發(fā)展趨勢(shì)收購整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型綜合性的國(guó)際化商貿(mào)流通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
2015年12月，公司公告擬收購控股股東國(guó)泰集團(tuán)旗下12家公司的部分或全部股權(quán)，同時(shí)定增募資53億元用于紡織服裝產(chǎn)業(yè)基地等。2016年公司完成該重大資產(chǎn)重組后，將整合供應(yīng)鏈、“互聯(lián)網(wǎng)+”、金融資產(chǎn)等核心商貿(mào)業(yè)務(wù)資源，大幅增厚商貿(mào)業(yè)務(wù)盈利，朝向綜合性的國(guó)際化商貿(mào)流通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型。
新能源(1379.58,0.000,0.00%)車發(fā)展帶動(dòng)鋰電池材料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。工信部預(yù)測(cè)，我國(guó)新能源(0.00,0.000,0.00%)汽車已經(jīng)進(jìn)入成長(zhǎng)期，2016年產(chǎn)銷有望翻番超過70萬輛，帶動(dòng)鋰電池材料市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)。由此預(yù)計(jì)2016年中國(guó)鋰動(dòng)力電池出貨量29Gwh，同比增長(zhǎng)約80%。未來國(guó)內(nèi)鋰電池與材料行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩繼續(xù)存在，鋰電池材料行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，公司作為電解液龍頭，鋰電池材料業(yè)務(wù)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)暫不考慮本次重大資產(chǎn)重組的影響，我們維持公司16/17年盈利預(yù)測(cè)EPS為0.80元和0.85元，最新股價(jià)15.30元，對(duì)應(yīng)16/17年P(guān)/E19x和18x。
估值與建議我們看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。受市場(chǎng)估值中樞整體下移影響，下調(diào)目標(biāo)價(jià)40%至19.00元，對(duì)應(yīng)16/17年P(guān)/E分別為24/22倍。
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