事件描述
贏合科技發(fā)布2015年年報:全年實現營業(yè)收入3.65億元,同比增長62.29%;實現歸屬于母公司凈利潤0.60億元,同比增19.21%;每10股派發(fā)現金股利1.0元。此外,公司發(fā)布2016年一季度業(yè)績預告,預計1-3月實現凈潤0.19-0.22,同比增長23.12%-46.41%。
事件評論
上半年搬遷影響營收增長,毛利潤下降因募投項目轉固。全年凈利潤增速19%,顯著低于營業(yè)收入62%的增長速度。此外,毛利率36%,同比下降4個百分點,主要原因包括:1)上半年營收增長受搬遷影響;2)募投項目產生的折舊費、規(guī)模擴張帶來的管理費用上升影響業(yè)績增長和毛利率水平。
在手訂單飽滿,動力電池客戶占比大幅提升。最近12個月,先后與國軒簽訂1.08、0.9億元設備采購大單,產品已獲一線廠商認可,后續(xù)大單可期。
此外,目前動力電池客戶已占比80%以上,沃特瑪、億緯鋰能、廣州鵬輝等均已成為公司客戶,前五大客戶占比較年中下降約6個百分點,且產品銷售以整線訂單為主,結構優(yōu)化明顯。應收、存貨高速增長,今年有望兌現業(yè)績。
一季度增長提速,全年業(yè)績目標翻倍增長。預計1-3月凈利潤增長,23%-46%,相對15年19%的增長已有較大幅度提高。此外,16年公司利潤目標1.2-1.5億,同比增長100%-150%,未來業(yè)績強勢增長值得期待。
看好公司中長期發(fā)展前景,邏輯如下:
下游持續(xù)高景氣:動力電池是電動汽車的核心部件,受益于新能源汽車的需求爆發(fā)及動力鋰電池的技術突破,行業(yè)進入成長黃金期。
設備行業(yè)需求爆發(fā):15年設備市場規(guī)模增長約110%,預計16年鋰電池行業(yè)整體設備投入仍將延續(xù)高增長。
提高整體解決方案:未來將以動力電池生產設備為核心,布局“工業(yè)4.0”,打造鋰電池設備行業(yè)整體解決方案提供商。
外延發(fā)展持續(xù)推進:或將在產業(yè)鏈上下游繼續(xù)尋找合適標的,通過外延擴張促進公司發(fā)展。
業(yè)績預測及投資建議:預計16、17年凈利潤約為1.2、1.9億,EPS分別約為1.03、1.63元/股,對應PE分別為49、31倍,維持“買入”。
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